7月11日，財政部公布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，升級國有商業(yè)保險公司績效評價標(biāo)準(zhǔn)，全面建立三年以上長周期考核機制，實現(xiàn)了重要的制度性突破。

新的考核“指揮棒”將從2025年度績效評價起開始實施。

保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分。此輪長周期考核機制的調(diào)整，將如何更好帶動中長期資金入市？

先來看一下考核“指揮棒”是如何升級的。

——將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

——將（國有）資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

進一步加強長周期考核的同時，通知還要求國有商業(yè)保險公司提高資產(chǎn)負債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強投資管理能力等。

業(yè)內(nèi)人士指出，“凈資產(chǎn)收益率”和“資本保值增值率”是保險公司進行長期投資時要考慮的最重要的兩個考核指標(biāo)?？己恕爸笓]棒”全面升級，細化了考核周期和權(quán)重比例，將有力推動國有商業(yè)保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，還將降低市場短期波動對國有商業(yè)保險公司當(dāng)年評價結(jié)果的影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%左右，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措。

保險資金來源穩(wěn)定，償付周期長。此前，由于商業(yè)保險資金當(dāng)年度考核指標(biāo)權(quán)重較高，對資本市場短期波動的容忍度降低。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多。

全面建立三年以上長周期考核機制后，國有商業(yè)保險公司可以更加“淡定”面對資本市場的短期波動，投資行為可以更契合保險行業(yè)運營規(guī)律和保險資金長期屬性。這將有效引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司追求長期穩(wěn)健經(jīng)營，使保險資金更好發(fā)揮在資本市場的“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。

從之前中長期資金入市的實踐來看，全國社保基金積極踐行長周期考核，是資本市場長期投資、價值投資的典范，自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%。

此次進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核，將拓寬保險資金的投資空間，促進長期資金入市更加順暢。

中國人壽集團等多家保險公司表示，長周期考核與金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求相匹配，有利于更好引導(dǎo)國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，積極提高權(quán)益類投資占比，推動資產(chǎn)投資與保險負債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給。